小邦财商系列原创最近刚敲定的新事情室在紧锣密鼓的筹备开张，看着事情室门前那花繁叶茂的花园，想起不久前和小同伴们一起讨论的ESG观点股。毫无意外，把ESG的关键词翻译出来（即情况、社会责任、公司治理）并不会消除作为投资小白的小同伴们的一头雾水。其实，有相当履历的投资者可能也会对ESG投资感应雾里看花，感受观点多于实质。

ESG到底是啥？与其简朴直接的界说ESG，先相识一些配景。经合组织（OECD）于今年公布了最新的陈诉《ESG投资：实践，希望和挑战》（ESG Investing: Practices, Progress and Challenges），文中提到：1、由于投资者希望对情况和社会发生影响，这促使世界各国发动起来，为可连续生长做出孝敬，这一大趋势让可连续金融（sustainable finance）在全球不停的增长。2、可连续金融通常指在投资者制定投资决议时思量情况，社会责任和公司治理三个焦点因素的一个历程。

3、由此发生的工具之一是ESG品级，以权衡一个企业的可连续金融方面的投资价值。可以说，ESG既是一个观点，也是让可连续金融落地的关键权衡指标。网络图片，侵删Environmental：情况方面的内容包罗公司的能源使用、废物、污染、自然资源掩护和动物处置惩罚；还可用于评估公司可能面临的任何情况风险以及公司如何治理这些风险。

例如，是否存在与污染土地所有权、危险废物处置、有毒排放治理或遵守政府情况法例有关的问题？Social：社会责任主要看企业之间的业务关系以及企业和社区的关系。例如一家公司是否与持有与声称持有相同价值观的供应商互助？这家公司是把利润的一部门捐给当地社区，还是勉励员工在当地做公益运动？公司的事情条件是否对员工的康健和宁静表现高度重视？是否思量到其他利益相关者的利益？Governance：准确的说，它是 corporate governance，公司治理涵盖观察公司治理层（董事会，股东和该公司的各个利益相关者）的权利和责任的领域。例如一家公司是否使用准确和透明的会计方法，公司在选择董事会成员时有否制止利益冲突，是否存在聚敛员工等等。明确了上文，下图关注焦点（举例）就不难明白了。

为什么总有种雾里看花的感受？当事情室的小同伴皱着眉头说，如果买股票能看到资产欠债表和利润表，另有种种判断上市公司业绩的分析数据，这个ESG貌似很难有统一的尺度吧。这看法没毛病。首先举个例子，想想已往20年种种气候变化协议谈判的失败，或者某大国直接退出巴黎协议，就能感受到权衡情况优劣、需要相应的改变或者促进什么，各国都有自己的看法，从未泛起全球统一的尺度。同样的，社会责任和公司治理的各个焦点都存在着种种社会、文化和看法的庞大差异。

有朋侪说，上面不是提到过一个“ESG品级”（ESG rating）的工具吗？虽然金融界大致认可并运用ESG品级，但评判一家公司处于哪个品级所用的尺度和方法细则却各不相同。美国金融市场泛起了许多ESG评级机构，但谷歌一下就直接懵了，因为这种评级机构多如牛毛，险些每家金融机构都有自己的一套方法和尺度。另外，ESG不行能脱离一家上市公司的整体谋划情况来做独立的研究，ESG品级因此也可能受到影响。

2020年6月，四大会计师事务所之一普华永道揭晓了《注意差距：投资者和企业在ESG上的连续分歧》（Mind the gap: the continued divide between investors and corporates on ESG）。文中提到美国80%的机构投资者在自己的投资计谋中包罗了ESG投资，但只有27%的投资者把ESG完全融入了自身的恒久投资计谋。

这可以明白为投资者不确定或者不完全认可ESG的恒久价值。投资者和ESG板块的上市公司的分歧已经不是新鲜事，甚至从ESG投资开始盛行到现在为止，并没有本质的改变。首要原因是ESG品级评级的尺度缺失，甚至人为操控的可能，这里就不再累述了。第二个原因是投资者对ESG的作用存在潜台词。

没有人会否认ESG对情况掩护和整体社会康健生长的意义和作用，但投资说到底还是逐利行为，投资者的潜台词其实是——希望通过ESG来治理或者平衡投资风险。如果叠加投资者差别的投资气势派头，例如主动型和被动型投资，如何看待一家上市公司的ESG就变得很是庞大和迥异。

这就造成同一个公司出现ESG的数据或者讲述自己的故事，会被差别的投资者明白成差别的意思。相比而言，股票的市盈率（P/E）再怎么差别明白，也不行能泛起差异很大的意思。第三个原因是企业也很难，要到达相对良好的ESG品级是需要真金白银的投资和企业文化上的转变，诸如此类都是世纪难题。

企业逐利的本质使高级治理层不能坦然的面临很是直白的ESG问题，例如险些没有人敢拍胸口说自己的企业完全没有带来负面影响，又例如公司高管的年薪为什么是普通员工的几百几千倍？企业不得不迷糊其辞的答应ESG让人越发生疑。另有其他可以深入讨论的，但限于篇幅，这里就无法展开了。最后，大家可以细品一下，当一个股票精密的绑定ESG观点，声称自己就是ESG投资的最佳选择，其ESG计谋和成效可以带来理想的投资回报，这是否意味着“观点多于实质”？#股票# #投资理财# #股市分析# #美国# #财商#。

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