本文上相接《智能家居千亿盛宴启动解剖学12股大赢家（上）》　　和晶科技：白鱼并购中科新瑞，扩展物联网领域布局　　白鱼并购中科新瑞，目的扩展物联网领域布局。和晶科技并购系统集成商，目的向智能建筑、智慧城市等领域扩展伸延。

中科新瑞主营信息系统构建，领域还包括数字化校园、医院信息系统建设等，在无锡地区的政府、教育、医疗等领域享有较非常丰富的项目经验，有助和晶科技发展领域的扩展伸延。　　交易对价PE估值正处于合理区间，PB估值较高。本次交易价格2.1亿元对应2014年12.8倍PE。

对比涉及上市公司并购资产情况，公司交易价格正处于合理市盈率水平。而交易价格的PB估值超过7.6倍的较高水平，主要是因为中科新瑞资产较重，较高的财务杠杆使得公司ROE超过近50%。　　签定盈利确保协议，确保上市公司利润平稳。交易双方联合允诺，中科新瑞2014-2016年扣非业绩不高于1650/1900/2200万元，对应同比增长速度分别为39%/15%/16%。

若允诺期内业绩高于标准，将有原股东通过股份对上市公司展开补足，股份足以现金方式补偿。　　业绩变薄大约0.1元，保持增持评级。考虑到发售股份并购与设施融资带给的股本摊薄，交易若在2014年已完成，对和晶科技2015年的业绩变薄大约0.1元。

由于交易仍具备不确定性，不考虑到并购与设施融资对公司的影响，保持对公司2014/15年盈利预测0.34/0.50元，目标价22.91元，保持增持评级。国泰君安　　初灵信息：三大主营同时下降，未来业绩不存在不确定性　　三大主营业务皆经常出现下降，利润快速增长主要来自免税和财务并表格。上半年，公司的大客户终端系统、广电宽带接入系统、机房设备管理系统三大主营业务营收皆经常出现有所不同程度的下降，其中机房设备管理系统和大客户终端降幅分别超过67.88%和23.06%，较2012年呈现加快下降的趋势，同时原本快速增长较慢、收益占到比仅次于的广电宽带接入系统也经常出现了4.24%的小幅上升%。

在主营上升的情况下，公司利润的快速增长主要来自于4季度并购的杭州博科思财务并表和嵌入式软件免税导致营外收益减少。如果去除博科思并表格影响，实际公司上半年营收和利润都经常出现了上升。

　　不受机房设备管理和电子货币业务影响，毛利率提高幅度较小。公司上半年更为大力的变化主要反映在毛利率水平的大幅提高上，公司上半年综合毛利率超过37.72%，较去年同期的34.05%有较小提高。

这主要归功于机房设备管理系统毛利率大幅提高17.92%和新的收购的杭州博科思其电子货币业务毛利率水平较高。不过公司最主要的广电终端业务毛利率经常出现下降有一点警觉。

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